La scelta della struttura finanziaria: ottimo o ordine di scelta?

Il tema della scelta della struttura finanziaria da parte delle imprese è un tema classico della finanza d'impresa. E' tuttavia un tema che non può definirsi consolidato, nè sul piano teorico nè sul piano dell'evidenza empirica. Obiettivo del saggio è verificare la prevalenza o meno nelle scelte di struttura finanziaria delle imprese italiane di due strategie di base alternative, cui sono riconducibili le principali ipotesi teoriche sulla struttura finanziaria: la strategia di ottimo, che ipotizza l'esistenza di un livello di indebitamento ottimale cui l'impresa tende nel lungo termine, e la strategia di gerarchia, che definisce un ordine di preferenza tra le diverse fonti di finanziamento, da cui discende un dato livello di indebitamento, risultato ex post di scelte successive cumulate nel tempo. La verifica empirica è condotta su due campioni differenti con due differenti metodologie statistiche. Nella prima parte su un campione di 58 imprese capogruppo, nel periodo 1992-1997, utilizzando l'approccio di Shyam-Sunder e Myers (1999; nella seconda parte su un campione di 73 CFO intervistati nel 2009 con il metodo della survey.