Cronache dal caso Unicredit/BPM: alcuni riflessi procedimentali e risvolti sostanziali sulla disciplina delle offerte pubbliche

Le recenti vicende delle offerte pubbliche nel mercato bancario presentano diversi profili di interesse, meritevoli di riflessione. Tra questi, di significativo rilievo è il tema della sovrap-posizione dei percorsi procedimentali doverosamente attivati e delle connesse implicazioni. Sull’itinerario delle offerte pubbliche regolato dal TUF si innestano infatti, in particolare, le rilevanti strade della normativa bancaria nonché della disciplina golden power. In tale con-testo alcune delle problematicità che l’assetto delle offerte pubbliche presenta emergono con anche maggior evidenza, confermando la delicatezza e la complessità dell’azione di vigi-lanza della Consob. Ripercorrendo per sommi capi la cronaca dell’OPS lanciata da Unicredit nei confronti di Banco BPM lo scritto si concentra in particolare su due aspetti che vedono la contrapposizione di opposti interessi e che la vicenda ha il merito di far emergere. Il primo concerne la portata della passivity rule ai sensi dell’art. 104 del TUF, con riferimento ad operazioni già avviate anteriormente all’avvio dell’offerta mentre il secondo concerne i pre-supposti per l’eventuale sospensione dei termini dell’offerta, ai sensi dell’art. 102 del TUF.